**东盛金材IPO之路荆棘密布**

哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司（以下简称“东盛金材”）正在全力冲刺北交所IPO，然而其IPO之路却并非一帆风顺。作为公司的重要一环，其第一大供应商宁夏天元锰业集团有限公司（以下简称“天元锰业”）目前正处于破产重整阶段，这无疑为东盛金材的IPO之路增添了巨大的不确定性。

近年来，东盛金材对天元锰业的依赖程度极高。在报告期内，即2021年至2024年上半年，东盛金材对天元锰业的采购金额分别为4.96亿元、3.42亿元、2.51亿元和1.40亿元，占公司当期采购金额的54.52%、51.34%、49.92%和46.67%。然而，宁夏回族自治区中卫市中级人民法院在2023年9月裁定受理了天元锰业的破产重整申请，这一消息无疑对东盛金材的供应链稳定性构成了严重威胁。东盛金材在招股书中也坦言，若天元锰业债务负担持续加重、生产经营状况持续恶化，将可能对公司的采购与生产活动产生一定影响。

除了供应链的不稳定之外，东盛金材在土地使用权方面的瑕疵也令投资者心生疑虑。在报告期内，东盛金材名下的三幅土地使用权存在法理瑕疵，且均属于集体土地。这些瑕疵土地问题的存在，不仅可能影响到公司的正常生产经营活动，还可能引发潜在的法律纠纷。

其中，第一幅瑕疵土地的问题尤为突出。该土地位于哈尔滨市平房区平新镇新华村东盛路1号，是东盛金材的前身东盛厂在2006年以平新镇新华村村办企业的身份获得的。然而，东盛厂实际并非村办企业，其获得该土地使用权的过程存在瑕疵。尽管东盛金材在2023年8月已经停止该瑕疵土地及其地上瑕疵房产的一切生产经营活动，但这一问题是否会在未来引发法律上的责任，仍然是一个悬而未决的问题。

第二幅瑕疵土地的问题则起源于2006年的一笔土地出让。当时，河北晋灵新能源材料有限公司通过土地出让方式获得了12749平方米国有土地，后以该土地对沧州市东众特种合金制造有限公司（现为东盛金材全资子公司）完成出资。然而，在沧州东众所在凤凰工业园区负责回填土地、建设围墙后，经测量发现围墙内实际土地面积比通过出让方式购买的土地多1.99亩，这1.99亩土地无土地使用证。直到2023年4月，上述1.99亩土地才被确认为由沧县风化店乡人民政府拥有土地所有权。而在2023年7月，沧州东众又通过租赁形式获得了该土地的所有权。尽管东盛金材在招股书中表示，保荐机构认为公司3幅瑕疵土地事项不会构成本次向不特定合格投资者公开发行的实质障碍，但这一问题仍然为公司的IPO之路增添了不小的风险。

除了上述两大问题之外，东盛金材在报告期内的应收账款、应收票据、应收款项融资金额也始终处于高位。截至2024年上半年末，这些款项合计占到公司资产总额的近四成。这反映出公司在资金流动性方面存在一定的压力，也可能对公司的生产经营活动产生一定的影响。

在业绩方面，东盛金材近年来也呈现出一定的波动性。2021年至2024年上半年三年一期，公司的营业收入分别为9.30亿元、10.45亿元、6.58亿元和3.68亿元，净利润分别为9469.77万元、1.22亿元、5175.88万元和3069.36万元。其中，2023年公司业绩出现大幅下滑，这主要是受海外主要客户去库存、有色金属行业下游需求暂时性疲软、大宗商品价格波动的影响。

尽管面临诸多挑战和不确定性因素，但东盛金材仍然坚持推进IPO进程。公司通过此次IPO计划募集资金3.5亿元，其中约2.66亿元用于年产6万吨合金添加剂、3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目。该项目的实施主体为东盛金材的全资子公司安徽东博盛业新材料科技有限公司。然而，在产能利用率并不高的情况下，东盛金材新增的产能能否得到有效消化，仍然是一个值得关注的问题。

值得一提的是，东盛金材在报告期内还曾借款给其供应商的供应商。具体来说，公司的全资子公司沧州东盛金属添加剂制造有限公司在2022年曾借款4600万元给天元锰业的供应商中宁县丰和实业有限公司。这一行为不仅增加了公司的资金压力，还可能对公司的财务状况产生一定的影响。

面对诸多挑战和不确定性因素，东盛金材在招股书中也坦言，公司可能面临新增产能消化不及预期的风险、资金流动性不足的风险以及法律纠纷的风险等。这些风险的存在，无疑为公司的IPO之路增添了更多的变数。

综上所述，东盛金材的IPO之路可谓荆棘密布。从第一大供应商的破产重整到其自身土地使用权的瑕疵，再到资金流动性不足和生产能力消化困难等问题，这些都为公司的IPO进程增添了不小的挑战。然而，尽管面临诸多困难和不确定性因素，东盛金材仍然坚持推进IPO进程，这无疑需要公司具备强大的勇气和决心。未来，随着市场环境的不断变化和行业竞争的日益激烈，东盛金材能否成功登陆北交所并实现持续稳健的发展，仍然是一个值得关注和期待的问题。

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